Total Supply / Circulating Supply

Total Supply / Circulating Supply sind zwei Kennzahlen, die beschreiben, wie viele Einheiten eines Kryptowährungsprojekts existieren und wie viele davon aktiv auf dem Markt verfügbar sind – zwei Werte, die erheblich voneinander abweichen können.

Definitionen und Abgrenzung

Die Circulating Supply umfasst alle Token oder Coins, die sich aktuell im freien Umlauf befinden und gehandelt werden können. Die Total Supply bezeichnet dagegen alle bisher erzeugten Einheiten – einschließlich gesperrter, reservierter oder noch nicht freigegebener Token – abzüglich dauerhaft verbrannter Einheiten (→ Burning). Daneben existiert häufig noch eine Max Supply: das absolute Emissionslimit, das ein Protokoll jemals erzeugen kann. Bitcoin etwa ist auf 21 Millionen BTC begrenzt; Ethereum hingegen kennt keine feste Obergrenze.

Tether (USDT) verdeutlicht die Differenz praktisch: Ein Teil der ausgegebenen USDT-Token ist reserviert und befindet sich nicht im freien Handel, weshalb Circulating Supply und Total Supply auseinanderfallen.

Bedeutung für die Marktkapitalisierung

Die Marktkapitalisierung eines Projekts ergibt sich aus dem einfachen Produkt: Circulating Supply × aktueller Preis. Für diesen Wert ist daher nicht die Gesamtzahl aller je erzeugten Token maßgeblich, sondern ausschließlich jene im freien Umlauf. Wird stattdessen die Total Supply oder gar die Max Supply als Basis herangezogen, spricht man von „Fully Diluted Valuation" (FDV) – einer Kennzahl, die zeigt, wie hoch die Bewertung wäre, wenn sämtliche noch nicht zirkulierenden Einheiten sofort handelbar wären.

Token-Dilution

Werden bisher gesperrte Token planmäßig oder vorzeitig freigegeben, erhöht sich die Circulating Supply – ein Vorgang, der als Token-Dilution bezeichnet wird. Das Verhältnis von Circulating Supply zu Total Supply (→ Circulating-to-Total-Ratio) ist dabei eine strukturelle Projekteigenschaft, die beschreibt, welcher Anteil des Gesamtangebots bereits im Markt ist. Wie sich Veränderungen dieser Kennzahl auf den Preis auswirken, hängt von zahlreichen Faktoren ab und lässt sich nicht pauschal vorhersagen; der Wert dient der sachlichen Einordnung eines Tokenmodells, nicht als Handels- oder Investitionssignal.

Für eine tiefergehende Betrachtung des gesamten Angebotsrahmens empfiehlt sich der Blick auf Token Supply sowie auf Emissionsmechanismen wie das Bitcoin Halving.