Glossar

Peg

Aktualisiert 12. Juni 2026

Peg ist die Bezeichnung für eine definierte Wechselkursbindung, bei der der Wert eines Krypto-Assets dauerhaft einem Referenzwert entsprechen soll – typischerweise einer Fiat-Währung, einem Rohstoff oder einem anderen digitalen Asset.

Funktionsweise: Versprechen plus Mechanismus

Der Peg selbst ist zunächst nur ein Zielkurs. Ob er hält, hängt vollständig vom dahinterliegenden Mechanismus ab. In der Praxis existieren drei grundlegende Ansätze:

Fiat-besicherte Reserven: Der Emittent hält für jeden im Umlauf befindlichen Token einen gleichwertigen Betrag in Bankguthaben oder kurzlaufenden Staatsanleihen. USDT und USDC funktionieren nach diesem Prinzip. Die Bindung ist so stabil wie die Solvenz und Transparenz des Verwahrers.

Krypto-Überbesicherung: Anstelle von Fiat dienen andere Kryptowerte als Deckung, allerdings deutlich über dem Nennwert des ausgegebenen Stablecoins. DAI zum Beispiel entsteht durch das Hinterlegen von Krypto-Sicherheiten, deren Wert den ausgegebenen Token erheblich übersteigt. Der Puffer federt Kursschwankungen der Sicherheiten ab.

Algorithmische Steuerung: Hier ersetzt ein Regelwerk aus Smart Contracts und Anreizmechanismen die direkte Deckung. Angebot und Nachfrage werden über Token-Emission oder -Vernichtung gesteuert. Dieser Ansatz ist kapitaleffizienter, aber strukturell anfälliger – das Scheitern von TerraUSD (UST) im Mai 2022 ist das bekannteste Beispiel dafür, wie ein algorithmischer Peg unter Marktdruck in einer Negativspirale kollabieren kann.

Depeg: Wenn die Bindung bricht

Ein Depeg liegt vor, wenn der Marktpreis eines eigentlich gebundenen Tokens dauerhaft vom Zielkurs abweicht. Kurzfristige Abweichungen um wenige Basispunkte sind normal und entstehen durch Arbitrage-Verzögerungen. Kritisch wird es, wenn das Vertrauen in den Deckungsmechanismus selbst schwindet: Dann können Verkaufsdruck und sinkende Deckungsquote sich gegenseitig verstärken, bis der Peg nicht mehr zu halten ist.

Entscheidend ist daher die Unterscheidung zwischen einem Token, der gepegged ist, und einem, der auch ausreichend gedeckt ist. Beide Eigenschaften müssen zusammenkommen – ein Peg ohne glaubwürdige Besicherung ist lediglich ein Versprechen ohne Durchsetzungsmechanismus.

Im weiteren Sinne kommt das Konzept auch außerhalb von Stablecoins vor: Wrapped Token oder synthetische Assets können an den Kurs eines beliebigen Basiswerts gebunden sein, von Bitcoin über Rohstoffe bis hin zu Aktienindizes.