Glossar
ART (Asset-Referenced Token)
Aktualisiert 12. Juni 2026
ART (Asset-Referenced Token) ist eine von drei regulierten Krypto-Asset-Kategorien unter der europäischen Märkteverordnung MiCAR und bezeichnet einen Token, der seinen Wert durch Bezugnahme auf einen oder mehrere Referenzwerte stabil halten soll – darunter Fiat-Währungen, Rohstoffe, andere Krypto-Assets oder eine Kombination daraus.
Funktionsweise und Abgrenzung
Die gesetzliche Definition findet sich in Artikel 3 Abs. 1 Nr. 6 MiCAR: Ein ART ist ausdrücklich kein E-Geld-Token (EMT). Genau diese Abgrenzung ist regulatorisch entscheidend. Ein EMT koppelt seinen Wert an genau eine offizielle Währung – etwa den Euro. Ein ART darf hingegen mehrere Referenzwerte kombinieren: Ein Emittent könnte beispielsweise einen Token ausgeben, der zu gleichen Teilen durch Gold, Euro und Bitcoin gedeckt ist. Diese Flexibilität erhöht die strukturelle Komplexität und macht ARTs regulatorisch anspruchsvoller als EMTs.
Zur Wertstabilisierung schreibt MiCAR eine Reservepflicht vor: Das hinterlegte Reserve-Asset-Portfolio muss ausreichend liquide und diversifiziert sein, damit Rückzahlungsansprüche der Inhaber jederzeit erfüllt werden können. Die Reserve ist also kein optionales Sicherheitsnetz, sondern eine gesetzliche Mindestanforderung.
Zulassung und Pflichten für Emittenten
Wer einen ART ausgeben möchte, benötigt eine behördliche Zulassung. In Deutschland ist die BaFin zuständig, in Luxemburg die CSSF. Die Anforderungen umfassen drei Hauptbereiche:
- Transparenz: Pflicht zur Veröffentlichung eines Whitepapers mit vollständigen Angaben zu Referenzwerten, Reserveverwaltung und Rückzahlungsmodalitäten.
- Prudentielle Anforderungen: Kapitalunterlegung und laufendes Risikomanagement für das Reserve-Portfolio.
- Organisatorische Anforderungen: Governance-Strukturen, Interessenkonflikte und Auslagerungsregeln.
Die ART-spezifischen Regelungen unter MiCAR sind seit Juni 2024 vollständig anwendbar. Für Emittenten und Dienstleister im DACH-Raum bedeutet das: Wer einen Token herausgibt, der auch nur potenziell unter die ART-Definition fällt, muss frühzeitig prüfen, ob eine Zulassungspflicht besteht.
Einordnung
ARTs sind im Kern regulierte Stablecoins mit Mehrreferenz-Struktur. Die MiCAR-Regulierung zielt darauf ab, die Risiken zu begrenzen, die entstehen, wenn ein Zahlungsmittel-ähnlicher Token breite Verbreitung erreicht, ohne aufsichtsrechtliche Absicherung zu besitzen – ein Szenario, das der Gesetzgeber mit Blick auf frühere Stablecoin-Projekte vor Augen hatte.