Glossar
Market Abuse Regulation (MiCA)
Aktualisiert 12. Juni 2026
Market Abuse Regulation (MiCA) ist die umgangssprachliche Kurzbezeichnung für die Verordnung (EU) 2023/1114 über Märkte für Kryptowerte – offiziell „Markets in Crypto-Assets Regulation" –, die seit Ende 2024 vollumfänglich in allen EU-Mitgliedstaaten gilt, ohne dass eine nationale Umsetzung erforderlich ist. Der Begriff betont dabei besonders die in Titel VI verankerten Marktmissbrauchsvorschriften, die Insider-Handel und Marktmanipulation im Krypto-Bereich erstmals unionsweit verbindlich regeln.
Regelungsgegenstand und Geltungsbereich
MiCA harmonisiert Zulassungs-, Transparenz- und Offenlegungspflichten für drei Hauptkategorien von Krypto-Assets: ART (Asset-Referenced Token), E-Geld-Token (EMT) sowie sonstige Krypto-Assets. Emittenten müssen vorab ein Whitepaper veröffentlichen; Krypto-Asset-Dienstleister (CASPs) benötigen eine behördliche Zulassung. Für Beratungs- und Portfolioverwaltungsdienstleistungen schreibt MiCA Kundenmeldepflichten vor – analog zu MiFID II im klassischen Wertpapierrecht.
Marktmissbrauchsverbote: Reichweite bis in DeFi
Titel VI ist regulierungshistorisch bemerkenswert: Die Verbote von Insider-Handel und Marktmanipulation gelten für „jede Transaktion, jede Order oder jedes Verhalten" – unabhängig davon, wo diese stattfinden. Das bedeutet: Die Vorschriften greifen nicht nur auf regulierten Handelsplattformen, sondern können auch auf vollständig dezentralisierten Börsen (DEX) Anwendung finden, sofern ein Marktmissbrauchstatbestand erfüllt ist. Ein konkretes Beispiel: Wer vor einer öffentlich nicht bekannten Partnerschaftsmeldung eines Token-Projekts gezielt Positionen aufbaut, begeht unter MiCA potenziell strafbaren Insider-Handel – unabhängig davon, ob der Kauf über eine zentrale Plattform oder einen AMM (Automated Market Maker) erfolgte.
CASPs sind darüber hinaus verpflichtet, Verdachtsmeldungen bei den zuständigen nationalen Behörden einzureichen, sobald Hinweise auf Marktmissbrauch vorliegen. Dies schafft eine Meldekette, die in ihrer Logik der klassischen Marktmissbrauchsverordnung (MAR) für Finanzinstrumente entspricht.
Einordnung und Bedeutung
MiCA schließt eine regulatorische Lücke, die zuvor einen Flickenteppich nationaler Regeln hinterlassen hatte. Für Nutzer bedeutet die Verordnung mehr Transparenz und formalisierte Beschwerdewege; für Marktteilnehmer erhöht sie den Compliance-Aufwand erheblich – von Know-Your-Customer-Prozessen bis hin zu internen Kontrollsystemen zur Erkennung verdächtiger Aktivitäten. Nicht erfasst sind vollständig dezentralisierte Protokolle ohne identifizierbaren Emittenten oder Dienstleister, was die Reichweite der Verordnung in der Praxis begrenzt.