Glossar
Bankrun-Risiko (Stablecoin Run)
Aktualisiert 12. Juni 2026
Bankrun-Risiko (Stablecoin Run) bezeichnet die Gefahr, dass Halter eines Stablecoins in einer Vertrauenskrise massenhaft und gleichzeitig Rückgaben verlangen – mit der Folge, dass der Emittent seine Reserven unter Druck liquidieren muss und der Kurs-Peg zusammenbricht.
Warum Stablecoins „runnable" sind
Stablecoins funktionieren als einlösbare Verbindlichkeiten: Der Emittent verspricht, jeden Token jederzeit zum Festpreis – meist 1 US-Dollar – zurückzunehmen. Dieses Versprechen ähnelt strukturell einer Bankeinlage oder einem Geldmarktfondsanteil. Sobald Zweifel an der Deckung entstehen, setzen rationale Halter einen Anreiz, als Erste zu verkaufen oder einzulösen, bevor die Reserven erschöpft sind. Arbitrageure, die Token zum Festpreis einlösen, zwingen den Emittenten, illiquide Reserveaktiva vorzeitig zu verkaufen – typischerweise mit erheblichem Abschlag (englisch: fire-sale discount). Dieser Abschlag erhöht wiederum die Verluste der verbleibenden Halter und beschleunigt den Run selbstverstärkend.
Zwei dokumentierte Fälle
Im Mai 2022 kollabierte TerraUSD (UST) durch einen algorithmischen Run: Das Dual-Token-Modell des Projekts konnte die Einlösungsflut nicht absorbieren, der Peg brach irreversibel zusammen. Im März 2023 erlebte USDC, ein fiat-besicherter Stablecoin, einen temporären Peg-Verlust, nachdem bekannt wurde, dass ein Teil der Barreserven bei der zusammengebrochenen Silicon Valley Bank lag. Der Run blieb begrenzt, weil der Emittent die Einlösbarkeit öffentlich sicherte – ein Hinweis darauf, wie entscheidend Kommunikationsgeschwindigkeit und Reservetransparenz sind.
Systemisches Übertragungsrisiko
Ein Stablecoin-Run endet nicht zwingend im Krypto-Segment. Müssen Emittenten großer Stablecoins kurzfristig Bankeinlagen auflösen, entzieht das exponierten Banken erhebliche Liquidität. Andere ungesicherte Einleger dieser Banken könnten daraufhin ebenfalls die Flucht ergreifen – ein klassischer Ansteckungskanal zwischen dem Krypto- und dem traditionellen Finanzsystem. Die Regulierung adressiert dieses Risiko: Die MiCA-Stablecoin-Regulierung schreibt unter anderem Liquiditätspuffer und regelmäßige Audits vor. BIS-Forschung belegt, dass öffentliche Prüfberichte zum Collateral-Portfolio die Wahrscheinlichkeit eines Runs durch Abbau von Informationsunsicherheit messbar senken können.
Für algorithmische Stablecoins bleibt das Bankrun-Risiko strukturell höher, weil kein werthaltiger Reservestock als Puffer existiert. Fiat-besicherte Modelle mit transparenten, kurzlaufenden Reserveaktiva und schnellen Einlöseprozessen gelten nach aktuellem Forschungsstand als resilienter – ohne jedoch vollständige Immunität zu bieten.