Glossar
Depeg
Aktualisiert 12. Juni 2026
Depeg bezeichnet den Zustand, in dem ein an einen Referenzwert gekoppeltes Krypto-Asset – typischerweise ein Stablecoin – seinen Zielkurs dauerhaft oder signifikant verlässt und am Markt zu einem abweichenden Preis gehandelt wird.
Wie ein Peg funktioniert – und warum er bricht
Stablecoins sind darauf ausgelegt, einen stabilen Wert zu halten: Ein USD-Stablecoin soll stets einem US-Dollar entsprechen. Diese Kopplung, der sogenannte Peg, wird je nach Stablecoin-Typ unterschiedlich aufrechterhalten. Fiat-besicherte Token wie USDT oder USDC stützen den Peg durch hinterlegte Reserven; krypto-besicherte Varianten nutzen Überbesicherung; algorithmische Modelle versuchen das Gleichgewicht über Anreizmechanismen und Smart Contracts zu halten.
Der Marktpreis eines Stablecoins entsteht jedoch nicht beim Emittenten, sondern in Orderbüchern zentraler Börsen und in Liquiditätspools dezentraler Protokolle. Geraten Rückgabekanäle unter Druck – etwa durch Liquiditätsengpässe, einen Bank Run auf die Reserven oder den Zusammenbruch eines algorithmischen Mechanismus –, weicht der Sekundärmarktpreis vom Zielwert ab. Ein Depeg nach unten (Discount) tritt deutlich häufiger auf als ein Depeg nach oben (Premium), ist aber in beiden Richtungen möglich.
Temporär vs. dauerhaft
Kleine Abweichungen von wenigen Zehntelprozent gelten im Marktumfeld als normal und werden von Arbitrageuren schnell ausgeglichen. Ein echter Depeg liegt vor, wenn die Abweichung signifikant ist und über einen längeren Zeitraum anhält. Bekanntes Lehrbeispiel ist TerraUSD (UST) aus dem Jahr 2022: Der algorithmische Stablecoin verlor seinen Dollar-Peg innerhalb weniger Tage vollständig, da das zugrundeliegende Zweiwährungs-Modell (Dual-Token-Modell) unter Verkaufsdruck kollabierte. Das Ereignis verdeutlicht, dass die Art der Besicherung unmittelbaren Einfluss auf die Stabilität unter Stressbedingungen hat.
Einordnung für das Verständnis
Ein Depeg ist kein abstraktes technisches Versagen, sondern ein Marktphänomen: Er zeigt an, dass das Vertrauen in den Rückgabemechanismus oder die Deckungsreserven eines Assets gebrochen ist. Für das Verständnis des breiteren Krypto-Ökosystems ist das relevant, weil Stablecoins als Liquiditätsgrundlage in DeFi-Protokollen, als Handelspaar-Basiswert und als Wertaufbewahrungsmittel fungieren – ein Depeg kann sich daher kettenartig auf verbundene Protokolle auswirken.