Glossar
Contango und Backwardation
Aktualisiert 12. Juni 2026
Contango und Backwardation sind zwei entgegengesetzte Zustände der Futures-Kurve, die beschreiben, wie sich Terminpreise im Verhältnis zum aktuellen Spotpreis eines Vermögenswerts verhalten.
Contango: der Normalzustand
Von Contango spricht man, wenn der Preis eines Futures-Kontrakts mit längerem Laufzeitende höher liegt als der aktuelle Spotpreis. Die Futures-Kurve verläuft dabei aufwärts. Dieser Zustand gilt als typisch für viele Rohstoff- und Finanzmärkte, weil Lagerkosten, Versicherung und Finanzierungskosten eingepreist werden: Wer Öl oder Gold physisch halten will, trägt Kosten – und diese schlagen sich im Terminpreis nieder. Im Krypto-Markt entsteht Contango häufig durch bullische Markterwartungen kombiniert mit den Finanzierungskosten bei Bitcoin- oder Ethereum-Futures. Liegt der Bitcoin-Future für Dezember etwa deutlich über dem aktuellen Spotpreis, befindet sich dieser Markt in Contango.
Für Anleger, die Rohstoff-Engagements über ETFs oder rollende Futures-Strategien abbilden, hat der Zustand unmittelbare Konsequenzen: Beim sogenannten Roll – dem Schließen eines auslaufenden Kontrakts und dem Öffnen eines teureren Folgekontrakts – entstehen systematische Roll-Verluste, die die Rendite dauerhaft schmälern können.
Backwardation: selten, aber signifikant
Backwardation bezeichnet den umgekehrten Fall: Der Terminpreis liegt unterhalb des Spotpreises, die Kurve verläuft abwärts. Dieser Zustand ist seltener und entsteht typischerweise bei kurzfristig hoher Nachfrage oder akuter Angebotsknappheit. Der Erdgasmarkt zeigt dieses Muster häufig in Wintermonaten, wenn die Sofortnachfrage die künftigen Lieferpreise übersteigt. Im Krypto-Kontext kann ausgeprägte Backwardation auf starke kurzfristige Nachfrage nach physischem Exposure oder auf Unsicherheit über die mittelfristige Preisentwicklung hinweisen – die Interpretation ist jedoch nicht eindeutig.
Einordnung und Grenzen
Die Form der Futures-Kurve liefert Informationen über aktuelle Marktstruktur und Erwartungen – sie ist jedoch kein Handelssignal. Contango bedeutet nicht automatisch fallende Preise, Backwardation nicht automatisch steigende. Kurvenformen können sich schnell ändern, Muster können scheitern, und Rückschlüsse auf zukünftige Preisentwicklungen sind nicht zuverlässig ableitbar. Die Kurvenstruktur ist ein analytisches Werkzeug zur Markteinschätzung, keine Prognose.
Für Buy-and-Hold-Strategien mit Futures-basierten Produkten ist das Verständnis beider Zustände dennoch unverzichtbar – vor allem, um die Kosten einer Strategie realistisch zu kalkulieren.