Glossar
Realized Cap
Aktualisiert 12. Juni 2026
Realized Cap ist eine On-Chain-Bewertungsmetrik für Kryptowährungen, die jeden Coin nicht zum aktuellen Marktpreis, sondern zum Preis seiner letzten On-Chain-Bewegung bewertet – und diese Einzelwerte anschließend zur Gesamtkapitalisierung summiert.
Berechnung und Abgrenzung zur Market Cap
Die klassische Market Cap multipliziert schlicht das gesamte umlaufende Angebot mit dem aktuellen Marktpreis. Das Ergebnis reagiert auf jede Kursschwankung sofort und gleichermaßen – unabhängig davon, ob ein Coin täglich gehandelt wird oder seit Jahren unberührt in einer Wallet liegt. Die Realized Cap geht einen anderen Weg: Sie summiert den USD-Wert aller Unspent Transaction Outputs (UTXOs) jeweils zum Zeitpunkt ihrer letzten Bewegung. Ein Bitcoin, der zuletzt vor vier Jahren transferiert wurde, fließt mit dem damaligen Preis ein, nicht mit dem heutigen.
Praktisches Beispiel: Bewegt sich ein UTXO, der zuletzt bei einem Preis von 10.000 USD erfasst wurde, heute bei 60.000 USD, steigt die Realized Cap um die Differenz von 50.000 USD pro Coin. Schläft der Coin hingegen weiter, bleibt sein Beitrag zur Metrik bei den alten 10.000 USD eingefroren.
Bedeutung für die On-Chain-Analyse
Dieser Mechanismus hat zwei wichtige Konsequenzen. Erstens werden dormante und mutmaßlich verlorene Coins – etwa frühe Miner-Rewards, die teils einen realisierten Wert von nahezu null tragen – stark untergewichtet. Die Realized Cap spiegelt damit eher das tatsächlich im Netzwerk gebundene wirtschaftliche Kapital wider als eine rein hypothetische Gesamtbewertung. Zweitens ist die Metrik deutlich stabiler gegenüber kurzfristiger Preisvolatilität, weil nur tatsächliche On-Chain-Transaktionen zu einer Neubewertung führen.
Aus der Realized Cap leiten sich weitere Kennzahlen ab. Die bekannteste ist die MVRV-Ratio (Market Value to Realized Value): Sie setzt Market Cap und Realized Cap ins Verhältnis und zeigt an, ob der Gesamtmarkt aggregiert im Gewinn oder Verlust steht. Unterschreitet die Market Cap die Realized Cap, bedeutet das rechnerisch, dass der Durchschnittshalter einen unrealisierten Verlust trägt – ein Zustand, der historisch selten auftrat und in der On-Chain-Literatur als Indikator für extreme Marktunterbewertung gilt. Aussagen über künftige Kursentwicklungen lassen sich daraus jedoch nicht ableiten.
Die Metrik ist Bestandteil der etablierten On-Chain-Analyse und bildet die Grundlage für ein breites Spektrum weiterer Indikatoren, die das Kapitalflussverhalten und die Kostenbasisse verschiedener Haltergruppen untersuchen.