Glossar
Stock-to-Flow (S2F)
Aktualisiert 12. Juni 2026
Stock-to-Flow (S2F) ist ein Knappheitsmodell, das das Verhältnis zwischen dem bereits vorhandenen Gesamtbestand eines Rohstoffs (Stock) und der jährlichen Neuproduktion (Flow) beschreibt und daraus einen Indikator für den relativen Wert ableitet.
Formel und Grundlogik
Die Berechnung ist denkbar einfach:
S2F-Ratio = Stock ÷ Flow
Das Ergebnis gibt an, wie viele Jahre es dauern würde, den bestehenden Bestand allein durch aktuelle Neuproduktion zu replizieren. Ein Gold-S2F-Wert von etwa 60 bedeutet: Bei heutigem Fördervolumen würde es rund 60 Jahre dauern, die oberirdischen Bestände neu zu erzeugen. Je höher die Ratio, desto knapper gilt das Gut modellseitig – und desto höher schätzt das Modell seinen langfristigen Wert ein.
Ursprünglich für Edelmetalle entwickelt, übertrug der pseudonyme Analyst PlanB das Modell ab 2019 auf Bitcoin. Die Begründung: Bitcoin besitzt ein festgelegtes Emissionsprotokoll mit hartem Angebotsdeckel (21 Millionen Einheiten) und regelmäßigen Halvings. Nach jedem Halving halbiert sich der Flow, während der Stock kontinuierlich wächst – die S2F-Ratio von Bitcoin verdoppelt sich damit nach jedem Halving-Ereignis rechnerisch.
Stärken, Grenzen und Kritik
Das Modell hat eine klare Stärke: Es macht die angebotsseitige Knappheit von Bitcoin quantifizierbar und bietet einen historischen Referenzrahmen rund um Halving-Zyklen. Verschiedene On-Chain-Analyseplattformen stellen die S2F-Ratio daher als Metrik bereit, die zusammen mit anderen Indikatoren zur Marktanalyse genutzt wird.
Die Kritik ist allerdings substanziell. Erstens ignoriert das Modell die Nachfrageseite vollständig: Selbst ein knapper Vermögenswert verliert an Preis, wenn die Nachfrage einbricht. Zweitens leidet das Modell unter Overfitting – es wurde an vergangenen Preisdaten kalibriert und wirkt im Rückblick trennschärfer, als es prospektiv ist. Drittens sind seit 2021 erhebliche Abweichungen zwischen Modellprognose und tatsächlicher Preisentwicklung dokumentiert. Das schwächt die prädiktive Aussagekraft merklich.
Wichtiger Hinweis: Die S2F-Ratio ist ein Analyserahmen, kein Handelssignal. Wie alle Modelle und Indikatoren kann sie versagen – und hat es nachweislich bereits getan. Anlageentscheidungen sollten niemals auf einem einzelnen Modell basieren.
S2F bleibt dennoch ein lehrreiches Konzept, um die Mechanik der Bitcoin-Angebotsstruktur und die Rolle von Halving-Zyklen zu verstehen – sofern seine Grenzen klar mitgedacht werden.