Glossar

NUPL

Aktualisiert 12. Juni 2026

NUPL (Net Unrealized Profit/Loss) ist eine On-Chain-Kennzahl, die den aggregierten unrealisierten Gewinn oder Verlust aller Netzwerkteilnehmer einer Kryptowährung als Verhältnis zur aktuellen Marktkapitalisierung ausdrückt.

Formel und Berechnung

Die Berechnung folgt einer vergleichsweise eintigen Formel:

NUPL = (Market Cap − Realized Cap) / Market Cap

Der entscheidende Baustein ist dabei die Realized Cap: Anders als die klassische Marktkapitalisierung, die alle umlaufenden Coins zum aktuellen Marktpreis bewertet, setzt die Realized Cap jeden einzelnen Coin zum Preis seiner letzten nachgewiesenen On-Chain-Bewegung – also dem letzten Transfer zwischen Wallets – an. Liegt der aktuelle Marktpreis über diesem historischen Einstandspreis, befinden sich die betreffenden Coins im unrealisierten Gewinn; liegt er darunter, im unrealisierten Verlust. NUPL summiert diese Differenz über das gesamte Netzwerk und normiert sie auf die Marktkapitalisierung. Technisch wird diese Berechnung auf Basis von UTXO-Daten durchgeführt und ist primär für Bitcoin und Ethereum verfügbar.

Interpretation der Wertebereiche

Ein NUPL-Wert von 0 bedeutet, dass Market Cap und Realized Cap exakt übereinstimmen – Gewinne und Verluste halten sich netzwerkweit die Waage. Werte über 0 zeigen an, dass mehr Coins im Gewinn als im Verlust gehalten werden; das Netzwerk als Ganzes sitzt auf einem Buchgewinn. Werte unter 0 signalisieren das Gegenteil: Die Mehrzahl der gehaltenen Coins wurde zu höheren Preisen bewegt, als der Markt heute hergibt – ein Zustand, der historisch mit Phasen starker Kapitulation assoziiert wird.

Als grober Orientierungsrahmen gilt: Werte nahe 0,75 deuten auf ausgeprägte Euphorie hin, weil die Marktkapitalisierung dann etwa das Vierfache der Realized Cap beträgt. Ein konkretes Beispiel: Notiert NUPL bei 0,5, entspricht die Hälfte der gesamten Marktkapitalisierung unrealisiertem Gewinn – das Netzwerk hält kollektiv erhebliche Buchgewinne, die bei einer Preiskorrektur abgebaut werden könnten.

Einschränkungen

NUPL ist ein Sentiment-Indikator, kein Prognose-Werkzeug. Die Metrik bildet vergangene Transferpreise ab, nicht Kaufpreise von Börsen – wer Coins ohne On-Chain-Bewegung auf einer Börse hält, taucht in der Berechnung nicht individuell auf. Zudem sagt ein extremer NUPL-Wert nichts darüber aus, wann sich ein Marktregime ändert. Historische Zonenmuster können scheitern, sich verschieben oder schlicht nicht wiederholen. NUPL ergänzt klassische Charttechnik sinnvoll, ersetzt sie aber nicht – und liefert zu keinem Zeitpunkt ein Handelssignal.